Стейблкоїни та стабільність: як вони формують майбутнє фінансів

Вступ до стейблкоїнів та їхньої ролі у фінансовій стабільності

Стейблкоїни стали наріжним каменем криптовалютної екосистеми, поєднуючи волатильний світ цифрових активів із відносною стабільністю традиційних фіатних валют. З ринковою капіталізацією у $304 мільярди та прогнозами зростання до $3–4 трильйонів до 2030 року, стейблкоїни змінюють фінансовий ландшафт. Однак їхнє стрімке впровадження викликає важливі питання щодо їхнього впливу на фінансову стабільність та економіку в цілому.

У цій статті ми розглянемо зростання стейблкоїнів, їхній зв’язок із традиційними фінансами, регуляторні рамки, а також потенційні ризики та можливості, які вони створюють.

Зростання стейблкоїнів: ринок, що стрімко розвивається

Ринок стейблкоїнів зазнав експоненційного зростання в останні роки, ставши важливим компонентом криптовалютної екосистеми. Стейблкоїни складають 80% обсягу торгів на централізованих біржах і є незамінними для трейдерів та інвесторів, які прагнуть захиститися від волатильності ринку. Їхня здатність підтримувати стабільну вартість, часто прив’язану до фіатних валют, таких як долар США, зробила їх незамінними.

Прогнози щодо майбутнього зростання

Експерти прогнозують, що ринок стейблкоїнів може зрости до $3–4 трильйонів до 2030 року. Це зростання стимулюється збільшенням впровадження як у роздрібному, так і в інституційному секторах, а також розвитком нових сценаріїв використання у децентралізованих фінансах (DeFi) та транскордонних платежах. У міру того, як стейблкоїни продовжують набирати популярність, їхня роль у глобальній фінансовій системі значно розширюється.

Ризики для фінансової стабільності, пов’язані зі стейблкоїнами

Хоча стейблкоїни пропонують численні переваги, вони також створюють потенційні ризики для фінансової стабільності. Регуляторні органи, такі як Європейський центральний банк (ЄЦБ), виділяють кілька занепокоєнь:

• Системні ризики через «набіжки» на стейблкоїни: Раптова втрата довіри до стейблкоїна може спричинити «набіжку», що призведе до масового продажу резервних активів, таких як казначейські облігації США. Це може дестабілізувати глобальні ринки облігацій.

• Зв’язок із традиційними фінансами: У міру інтеграції стейблкоїнів із традиційними фінансовими системами вони можуть посилювати системні шоки під час періодів ринкового стресу.

• Регуляторний арбітраж: Стейблкоїни, що діють у кількох юрисдикціях, можуть створювати нерівномірні потоки викупу, що ускладнює роботу регуляторів і потенційно впливає на фінансову стабільність у таких регіонах, як ЄС.

Регуляторні рамки: MiCA та GENIUS Act

Регулятори по всьому світу вживають заходів для вирішення ризиків, пов’язаних зі стейблкоїнами. Два ключові регуляторні підходи заслуговують на увагу:

Регулювання MiCA в ЄС

Регулювання ринків криптоактивів (MiCA), запроваджене ЄЦБ, включає заходи для зменшення ризиків, пов’язаних зі стейблкоїнами. Основні положення включають:

• Заборону виплати відсотків за стейблкоїн-активами.

• Обмеження впливу емітентів стейблкоїнів на окремі банки.

• Вирішення багатоюрисдикційних викликів для забезпечення фінансової стабільності в межах ЄС.

GENIUS Act у США

У Сполучених Штатах закон GENIUS створив сприятливіші регуляторні умови для впровадження стейблкоїнів. Ця нормативна база вважається ключовим драйвером зростання сектора, забезпечуючи ясність і стимулюючи інновації серед емітентів у США.

Роль стейблкоїнів у криптоторгівлі та поза її межами

Стейблкоїни є незамінними в екосистемі криптоторгівлі, складаючи більшість обсягів торгів на централізованих біржах. Однак їхній потенціал виходить далеко за межі торгівлі:

• Роздрібні транзакції: Незважаючи на домінування у торгівлі, стейблкоїни ще не отримали широкого використання для реальних транзакцій у таких регіонах, як єврозона, де роздрібні транзакції становлять лише 0,5% обсягів стейблкоїнів.

• Транскордонні платежі: Стейблкоїни пропонують швидшу та економічно вигіднішу альтернативу традиційним системам грошових переказів, що робить їх привабливим варіантом для транскордонних платежів.

• Інтеграція з DeFi: Стейблкоїни дедалі частіше використовуються у додатках децентралізованих фінансів, забезпечуючи кредитування, запозичення та дохідне фермерство з меншою волатильністю.

Домінування долара США та геополітичні наслідки

Стейблкоїни, деноміновані в доларах США, домінують на ринку, відображаючи глобальний вплив долара. Хоча це домінування зменшує негайні ризики для таких регіонів, як єврозона, воно також викликає геополітичні питання щодо довгострокових наслідків контролю США над ринком стейблкоїнів. Це підкреслює необхідність для інших регіонів розробляти конкурентоспроможні альтернативи.

Цифрові валюти центральних банків (CBDC) як протидія

Для вирішення ризиків, пов’язаних зі стейблкоїнами, центральні банки просувають власні проєкти цифрових валют. Наприклад, ЄЦБ працює над цифровим євро, пілотний запуск якого очікується до 2027 року. CBDC мають на меті забезпечити стабільну, підтримувану урядом альтернативу приватним стейблкоїнам, зменшуючи системні ризики та забезпечуючи монетарний суверенітет.

Корпоративний та інституційний інтерес до стейблкоїнів

Великі корпорації та фінансові установи дедалі більше досліджують можливості випуску стейблкоїнів. Такі компанії, як Amazon, Meta та PayPal, а також банки, як-от JPMorgan Chase, розглядають стейблкоїни як спосіб покращити платіжні системи та скористатися зростаючою цифровою економікою.

Вирішення критики

Критики стверджують, що стейблкоїни можуть відтягувати депозити з традиційних банків, потенційно дестабілізуючи банківську систему. Однак прихильники вважають, що ці побоювання перебільшені та викликані бажанням банків захистити свої прибутки. Стейблкоїни, за умови належного регулювання, можуть співіснувати з традиційними банківськими системами та стимулювати фінансові інновації.

Висновок: майбутнє стейблкоїнів та фінансової стабільності

Стейблкоїни знаходяться на передовій фінансових інновацій, пропонуючи як можливості, так і виклики. Їхнє стрімке зростання підкреслює їхню важливість у криптоекосистемі, але також вказує на необхідність надійних регуляторних рамок для зменшення ризиків.

У міру того, як центральні банки розробляють CBDC, а регулятори впроваджують такі заходи, як MiCA та GENIUS Act, ринок стейблкоїнів готовий до подальшої еволюції. Вирішуючи питання фінансової стабільності та сприяючи інноваціям, стейблкоїни можуть відігравати ключову роль у формуванні майбутнього фінансів.