流动性差的时候做 Perps DEX 是最烂 timing
为什么?
DEX 深度不够 = 价格容易偏离 = LP 亏死
当流动性差时:
订单簿浅
AMM池子小
price impact 大
一个用户的大单就能把 LP 拔掉牙
在 CEX 里这些问题不会发生,但在 DEX 里就会:
LP = 无对冲情况下被单边吃穿 特别是:
GMX 模型
HMX / GNS 类模型
任何 multi-asset GLP 模型
都会在流动性差的时候 被交易者反身性攻击 这在牛市后期 + 熊市初期 尤其致命. Perps DEX 必须靠对冲(Hedging),但流动性差 = 无法对冲
所有成功的 Perps DEX,盈利逻辑都是:
危险来自交易者
安全来自 CEX 对冲
但流动性差时,CEX 深度下降
funding rate 不稳定
basis 偏移加剧
对冲成本无法控制
有时甚至对冲不了(特别是 alt perp)
这代表:
项目方无法对冲风险 = LP 承担全部方向风险
GMX 就因为流动性差时无法对冲,经历过一整年的 LP 亏损烧钱期,体量大的玩家会退回 CEX,因为:
滑点小
撮合快
深度足
手续费低
对冲方便
无 MEV 风险
Perps DEX 在这种环境下只剩:
小散
赌博盘
刷量机器人
短期套利者
吃 LP 的专业交易团队
也就是说:
DEX 会吸引最坏的交易者,却赶走最好的交易者
这是 Perps DEX 的致命宿命
我看过的所有成功的 Perps DEX 项目都是在牛市爆发的
dYdX 2021牛市+高流动性高
GMX 2021-22牛市余温+强交易需求
Hyperliquid 2023-24 市场恢复,体量回流
Aevo 2023 期权需求回暖
没有一个是流动性差的时候爆发
我不是在fud你的bag,而是告诉你
快跑
18,46 tis.
114
Obsah na této stránce poskytují třetí strany. Není-li uvedeno jinak, společnost OKX není autorem těchto informací a nenárokuje si u těchto materiálů žádná autorská práva. Obsah je poskytován pouze pro informativní účely a nevyjadřuje názory společnosti OKX. Nejedná se o doporučení jakéhokoli druhu a nemělo by být považováno za investiční poradenství ani nabádání k nákupu nebo prodeji digitálních aktiv. Tam, kde se k poskytování souhrnů a dalších informací používá generativní AI, může být vygenerovaný obsah nepřesný nebo nekonzistentní. Další podrobnosti a informace naleznete v připojeném článku. Společnost OKX neodpovídá za obsah, jehož hostitelem jsou externí weby. Držená digitální aktiva, včetně stablecoinů a tokenů NFT, zahrnují vysokou míru rizika a mohou značně kolísat. Měli byste pečlivě zvážit, zde je pro vás obchodování s digitálními aktivy nebo jejich držení vhodné z hlediska vaší finanční situace.

