Nous avions attendu un facteur de volatilité exogène pour secouer les flux systématiques incroyablement longs qui ont conduit au cercle vertueux de l'euphorie des actifs risqués ces dernières semaines. Plus tôt dans la semaine, nous avons eu un peu de cela avec les élections au Japon, ce qui a conduit à un renforcement du dollar américain et à une modeste volatilité des devises. Au cours de la semaine, nous avons eu une potentielle action de sommet explosif dans le complexe des métaux précieux au milieu d'une volatilité plus élevée également. L'indice MOVE a également grimpé cette semaine. Le pétrole a finalement cassé à la baisse ce matin après une plage prolongée de plusieurs mois, accompagné d'une volatilité plus élevée. Mais nous attendions toujours que la volatilité des actions se manifeste. Eh bien, aujourd'hui, elle s'est manifestée, grâce à Trump qui, pour une raison quelconque, a décidé d'être un accélérateur de volatilité aujourd'hui. Préparez-vous aux désengagements systématiques. Résumé des points clés • La menace de tarif de Trump a déclenché un retournement à risque complet avant le week-end. • La rupture de volatilité confirmée — VIX au-dessus de 21, VVIX +19 à 119, corrélation en forte hausse. • Obligations et or fermes ; USD fort ; JPY en demande refuge. • Les actions ont chuté dans l'ensemble, menées par les MEME (–8 %) et les paniers les plus courts (–4 %). • Les défensifs ont surperformé — un changement clair vers la sécurité avant le week-end prolongé et le risque de fermeture prolongée.