Olhando para a direção do vento do Tesouro: que imitações estão a ser pagas pelas empresas em 2025

Se o mercado é um termômetro de emoções, então a "alocação de tesouraria" é o dispositivo de voto das empresas. Quem coloca dinheiro real no balanço e aposta em quais altcoins costumam ser mais confiáveis do que o burburinho das redes sociais. Em 2025, veremos cada vez mais empresas listadas incorporando tokens não-BTC e não-ETH em seus tesouros em divulgações públicas, como FET e TAO na trilha de IA, HYPE e ENA na nova infraestrutura DeFi, bem como veteranos de pagamento LTC e TRX, e até mesmo DOGE com uma cor de comunidade mais forte. Por trás dessas posições, há sinergia de negócios e diversificação de ativos, o que dá aos investidores comuns uma janela para "ver a direção do vento": quem compra, por que compra e como usá-lo depois de comprar. A partir dessas perguntas, será mais fácil para você distinguir entre narrativas fortes e fracas, e entender quais imitadores estão sendo levados a sério por "fundos institucionalizados".

Porquê olhar para a dotação de tesouraria?

Use o "dinheiro real da empresa" para identificar narrativas fortes. Primeiro, porque é mais difícil falsificar. Uma vez que uma empresa escreve tokens em relatórios financeiros ou documentos regulatórios, isso significa que a administração tem que explicar o tamanho da posição, políticas contábeis, custódia e risco, o que é mais vinculativo do que "gritar slogans". Em segundo lugar, está mais próximo de "usar e manter". Nesta onda de tesouraria, muitas empresas não só compram tokens, mas também assinam cooperação técnica, introduzem tokens como produtos ou fazem receitas de staking on-chain, como a Interactive Strength planeja comprar cerca de US$ 55 milhões em FET e cooperar com fetch.ai sinais, a Freight Technologies vincula o FET a cenários de otimização logística e a Hyperion DeFi usa o HYPE para staking e colabora com a Kinetiq Abrindo o caminho do rendimento e das garantias, a TLGY (proposta para ser incorporada à StablecoinX) planeja estabelecer uma tesouraria ENA apostando na estabilidade sintética e na estrutura de rendimento da Ethena. O que essas ações têm em comum é que os tokens não são apenas preços, mas também "certificados" e "combustível". Em terceiro lugar, proporciona um caminho alternativo para os investidores comuns. Você pode pesquisar tokens diretamente ou ganhar "exposição indireta" pesquisando empresas de capital aberto que os detêm. Claro, isso é uma faca de dois gumes: pequenas empresas de capitalização de mercado sobrepõem tokens de alta volatilidade, e seus preços de ações muitas vezes se tornam "agentes de tokens", e o sobe e desce será mais violento. Se você seguir o caminho da "exposição indireta a ações", o controle de posição e o ritmo são particularmente importantes.

A partir do contexto de mercado de 2025, esta tendência está a acelerar. Em um nível macro, a implementação de ETFs de criptomoedas spot nos Estados Unidos aumentou o apetite por risco, e a força do BTC e ETH deu às altcoins uma janela de transbordamento "ponto-a-superfície", e a trilha de alta qualidade ganhou mais atenção. A atitude da empresa também está mudando: de "holding tentativa" há alguns anos para "alocação estratégica", e até mesmo uma nova espécie de "tesouraria cripto como o negócio principal" surgiu - algumas empresas tomaram a iniciativa de transformar e consideram claramente a construção e operação de tesouraria cripto como o principal negócio de linha. Ao nível da divulgação, as empresas já não estão satisfeitas com comunicados de imprensa, mas sim através de documentos regulamentares, relatórios trimestrais e apresentações aos investidores para divulgar a dimensão da posição, o justo valor, os detalhes da custódia e os acordos de controlo de risco, e a verificabilidade da informação está a aumentar. Em suma, o calor está de volta, o caminho está mais claro e os fundos começam a ser mais "sérios". Isso também significa que observar a dinâmica da tesouraria está se tornando uma janela confiável para a direção do setor.

altcoin

: IA, novo DeFi e pagamento de moedas antigas

AI track (FET, TAO): O sinal chave desta linha principal é "use and hold". Os tokens de redes nativas de IA muitas vezes não são simplesmente alvos especulativos, mas os "bilhetes e combustível" para acesso e liquidação: a chamada de agentes inteligentes, o acesso ao poder de computação e ao mercado de modelos e o mecanismo de incentivo de rede exigem o uso endógeno de tokens. A entrada de tesouraria empresarial é muitas vezes acompanhada de cooperação técnica e integração de negócios, como a formação de um circuito fechado na otimização logística, chamada de poder de computação ou pouso inteligente de agentes, de modo que o peso especulativo é relativamente baixo e alocação mais estratégica. No entanto, também há incertezas nessa faixa: a combinação de IA e blockchain ainda está em fase de verificação, as avaliações podem refletir expectativas futuras com antecedência e a sustentabilidade de longo prazo da economia de tokens (mecanismo de inflação/deflação, modelo de incentivo, recuperação de taxas) ainda precisa ser observada.

Nova infraestrutura DeFi (HYPE, ENA): Esta faixa é uma combinação de "eficiência + renda". O HYPE representa uma infraestrutura DeFi orientada para o desempenho: transporta a negociação de derivativos e derivativos de staking através de uma cadeia de alto desempenho, formando um ciclo de capital de "ganho de renda + staking líquido e re-staking", fornecendo um caminho de utilização eficiente para instituições e pools de capital. O interesse da tesouraria corporativa é que ela possa não apenas trazer governança e receita on-chain, mas também aumentar a liquidez e a aderência do mercado por meio da circulação de capital.

O apelo da ENA está mais focado no design de estabilidade sintética e retornos de cobertura. Ao combinar derivativos de staking e estratégias de cobertura, a Ethena tenta criar ativos estáveis "semelhantes ao dólar" sem depender do sistema bancário tradicional e gerar endogenamente uma fonte de renda. Se este modelo pode ser conectado com exchanges, custodiantes e lados de pagamento, ele pode formar um sistema verdadeiramente fechado "criptodólar + renda". Para os tesouros corporativos, isso significa manter uma unidade de conta estável, ao mesmo tempo em que fornece renda e ferramentas para se proteger contra a volatilidade. No entanto, os riscos também são mais complexos: a segurança da compensação, a robustez dos contratos inteligentes e a estabilidade em condições extremas de mercado são pontos-chave que exigem auditorias de alta intensidade e controle de riscos.

Fonte: X

Pagamento e mercado estabelecido (LTC, TRX, DOGE): Em contraste, este grupo de ativos está mais inclinado a "posições de fundo e canais de pagamento sem preocupações". Eles têm uma história mais longa, liquidez mais forte e melhor infraestrutura, por isso são convenientes para se tornarem uma alocação "semelhante a dinheiro" para os tesouros corporativos, que podem atender tanto às reservas de valor de longo prazo quanto aos cenários de pagamento. As vantagens de eficiência do LTC e do TRX nas camadas de pagamento e liquidação tornam-nos expostos ao pagamento direto para os tesouros; O DOGE, por outro lado, tem um valor único em pagamentos leves e comunicação temática com sua comunidade e efeitos de spillover de marca. No geral, o papel desses ativos é mais robusto e fundamental, mas novas histórias de crescimento são limitadas e o futuro pode estar mais sob pressão competitiva de stablecoins e redes de pagamento L2.

Saber o que comprar, mas também saber olhar para ele

Veja a direção do vento, mas não faça analogias simples. Qual token uma empresa escreve em seu relatório financeiro é equivalente a votar com dinheiro real, o que pode nos ajudar a filtrar muito ruído, mas não é um indicador universal. Uma estrutura de observação mais abrangente analisa três níveis ao mesmo tempo: se há colaboração comercial (a empresa realmente usa esse token), se há divulgação formal (escrita em documentos regulatórios, explicando quanto foi comprado, como mantê-lo e quais são os riscos) e se os dados on-chain podem acompanhar (atividade, profundidade da transação e se a liquidação é estável). O verdadeiro valor da alocação de tesouraria corporativa não está em fornecer consultoria de investimento, mas em revelar a lógica subjacente da evolução da indústria - quando as empresas listadas tradicionais começam a alocar tokens específicos em grande escala, isso reflete a transformação estrutural de todo o ecossistema cripto de "pura especulação" para "ancoragem de valor".

Do ponto de vista macro, essa onda de alocação de tesouraria marca a interseção de três tendências importantes: a maturidade do ambiente regulatório - as empresas ousam divulgar suas participações em criptoativos em documentos públicos, indicando que um quadro de compliance está sendo estabelecido; A materialização de cenários de aplicação não é mais uma "revolução blockchain" abstrata, mas necessidades de negócios quantificáveis, como treinamento de IA, renda DeFi e pagamentos transfronteiriços. A institucionalização das estruturas de capital – do retalho à participação das empresas – significa ciclos de detenção mais longos e mecanismos de fixação de preços mais racionais. O significado mais profundo é que a alocação de tesouraria está redefinindo a essência dos "ativos digitais". No passado, costumávamos pensar nas criptomoedas como ferramentas especulativas de alto risco, mas à medida que mais e mais empresas as usam como ativos operacionais ou reservas estratégicas, elas começam a ter atributos semelhantes a reservas cambiais, estoques de commodities ou licenças de tecnologia. Esta mudança de perceção pode ser mais disruptiva do que qualquer avanço tecnológico.