С точки зрения казны, за каких подражателей будут платить компании в 2025 году?

Автор: 0xResearcher

Если рынок – это термометр эмоций, то «распределение казны» – это устройство для голосования предприятий. Кто ставит на баланс реальные деньги и ставки на какие альткоины зачастую надежнее гула соцсетей. В 2025 году мы увидим все больше и больше зарегистрированных на бирже компаний, включающих токены, отличные от BTC и ETH, в свои казначейства в публичной информации, такие как FET и TAO в AI треке, HYPE и ENA в новой инфраструктуре DeFi, а также ветеранов платежей LTC и TRX и даже DOGE с более сильным цветом сообщества. За этими позициями стоят как синергия бизнеса, так и требования к диверсификации активов, которые дают обычным инвесторам возможность «увидеть направление ветра»: кто покупает, зачем покупает и как использовать их после покупки. Из этих вопросов вам будет легче отличить сильные и слабые нарративы и понять, к каким подражателям «институционализированные фонды» относятся серьезно.

Зачем смотреть на распределение казначейства?

Используйте «реальные деньги для предприятия», чтобы определить сильные нарративы. Во-первых, потому что его сложнее подделать. Как только компания вписывает токены в финансовые отчеты или нормативные документы, это означает, что менеджмент должен объяснить размер позиции, учетную политику, хранение и риски, что более обязывающе, чем «выкрикивание лозунгов». Во-вторых, это ближе к «использованию и удержанию». В этой волне казначейства многие компании не только покупают токены, но и подписывают техническое сотрудничество, внедряют токены в качестве продуктов или получают доход от стейкинга в сети, например, Interactive Strength планирует приобрести около $55 млн в FET и сотрудничать с fetch.ai знаками, Freight Technologies привязывает FET к сценариям оптимизации логистики, а Hyperion DeFi использует HYPE для стейкинга и сотрудничает с Kinetiq Открывая путь к доходности и обеспечению, TLGY (предлагаемая к слиянию со StablecoinX) планирует создать казначейство ENA, делая ставку на синтетическую стабильность и структуру доходности Ethena. Общим для этих действий является то, что токены — это не только цены, но и «сертификаты» и «топливо». В-третьих, он предоставляет альтернативный путь для обычных инвесторов. Вы можете исследовать токены напрямую или получить «косвенный доступ», исследуя публично торгуемые компании, которые ими владеют. Конечно, это палка о двух концах: небольшие компании по рыночной капитализации накладывают токены с высокой волатильностью, и цены на их акции часто становятся «агентами токенов», и рост и падение будут более бурными. Если вы идете по пути «косвенного воздействия на акции», то особенно важен контроль позиции и ритм.

Эта тенденция ускоряется по сравнению с рыночным контекстом 2025 года. На макроуровне появление спотовых криптовалютных ETF в Соединенных Штатах повысило аппетит к риску, а сила BTC и ETH дала альткоинам окно для перетока «точка-поверхность», а высококачественные треки привлекли больше внимания. Меняется и отношение компании: от «пробного холдинга» несколько лет назад до «стратегического распределения», и даже появился новый вид «криптоказначейства как основного бизнеса» — некоторые компании взяли на себя инициативу по трансформации и четко рассматривают построение и функционирование криптоказначейства как основное направление бизнеса. На уровне раскрытия информации компании больше не довольствуются пресс-релизами, а больше раскрывают размер позиции, справедливую стоимость, детали хранения и механизмы контроля рисков, а проверяемость информации увеличивается. Короче говоря, жара вернулась, путь стал более ясным, а средства начинают становиться более «серьезными». Это также означает, что наблюдение за динамикой казначейства становится надежным окном в направление развития отрасли.

альткоинов в казначействе недавно зарегистрированных компаний

: AI, новые DeFi и платежные старые

монеты AI track (FET, TAO): Ключевым сигналом этой основной линии является «use and hold». Токены в нативных сетях ИИ часто являются не просто спекулятивными целями, а «билетами и топливом» для доступа и расчетов: вызов интеллектуальных агентов, доступ к вычислительным мощностям и рынкам моделей, а также сетевые стимулы — все это требует эндогенного использования токенов. Ввод корпоративного казначейства часто сопровождается техническим сотрудничеством и бизнес-интеграцией, такой как формирование замкнутого цикла в оптимизации логистики, вызов вычислительных мощностей или интеллектуальная посадка агентов, поэтому спекулятивный вес относительно низок и более стратегическое распределение. Тем не менее, на этом треке также есть неопределенности: комбинация ИИ и блокчейна все еще находится на стадии проверки, оценки могут заранее отражать будущие ожидания, а долгосрочная устойчивость экономики токенов (механизм инфляции/дефляции, модель стимулирования, возмещение комиссий) все еще необходимо наблюдать.

Новая DeFi-инфраструктура (HYPE, ENA): Этот трек представляет собой комбинацию «эффективность + доход». HYPE представляет собой ориентированную на производительность инфраструктуру DeFi: она осуществляет торговлю деривативами и стейкинг деривативов через высокопроизводительную цепочку, формируя цикл капитала «получение дохода + ликвидный стейкинг и повторный стейкинг», обеспечивая эффективный путь использования для учреждений и пулов капитала. Интерес корпоративного казначейства заключается в том, что оно может не только обеспечить управление и доход в сети, но и повысить ликвидность и устойчивость рынка за счет циркуляции капитала.

Привлекательность ENA больше сосредоточена на дизайне синтетической стабильности и хеджировании доходности. Комбинируя деривативы для стейкинга и стратегии хеджирования, Ethena пытается создать «долларовые» стабильные активы и генерировать эндогенные источники дохода, не полагаясь на традиционную банковскую систему. Если эту модель удастся связать с биржами, кастодианами и платежными сторонами, она может сформировать по-настоящему замкнутую систему «криптодоллар + доходность». Для корпоративных казначейских облигаций это означает наличие стабильной расчетной единицы, а также предоставление дохода и инструментов для хеджирования волатильности. Однако риски также более сложные: безопасность очистки, надежность смарт-контрактов и стабильность в экстремальных рыночных условиях — все это ключевые моменты, требующие высокоинтенсивных аудитов и контроля рисков.

Источник: X

Платежи и устоявшиеся рынки (LTC, TRX, DOGE): Напротив, эта группа активов более склонна к "беззаботным нижним позициям и платежным каналам". Они имеют более длительную историю, более сильную ликвидность и лучшую инфраструктуру, поэтому их удобно использовать в качестве «денежного» распределения для корпоративных казначейских облигаций, которые могут соответствовать как долгосрочным средствам сбережения, так и платежным сценариям. Преимущества эффективности LTC и TRX на платежном и расчетном уровнях делают их прямыми платежными рисками по казначейским облигациям; DOGE, с другой стороны, имеет уникальную ценность в легких платежах и тематической коммуникации со своим сообществом и побочных эффектах бренда. В целом, роль таких активов более устойчива и фундаментальна, но новые истории роста ограничены, и будущее может быть в большей степени под конкурентным давлением со стороны стейблкоинов и платежных сетей L2.

Знайте, что покупать, но также умейте видеть

ветра, но не проводите простых аналогий. Какой токен компания записывает в свой финансовый отчет, приравнивается к голосованию реальными деньгами, что может помочь нам отфильтровать много шума, но это не универсальный показатель. Более комплексная система наблюдения рассматривает сразу три уровня: есть ли деловое сотрудничество (действительно ли компания использует этот токен), есть ли официальное раскрытие информации (прописано в нормативных документах, объясняющее, сколько было куплено, как сохранить и каковы риски) и могут ли данные в цепочке идти в ногу (активность, глубина транзакций и стабильна ли ликвидация). Истинная ценность распределения корпоративной казны заключается не в предоставлении инвестиционных советов, а в раскрытии лежащей в основе логики эволюции отрасли — когда традиционные листинговые компании начинают распределять конкретные токены в больших масштабах, это отражает структурную трансформацию всей криптоэкосистемы от «чистой спекуляции» к «якорю стоимости».

С макроэкономической точки зрения эта волна распределения казначейских фондов знаменует собой пересечение трех важных тенденций: зрелость нормативно-правовой среды — компании осмеливаются раскрывать свои криптоактивы в публичных документах, что указывает на то, что создается нормативно-правовая база; Материализация сценариев применения — это уже не абстрактная «революция блокчейна», а поддающиеся количественной оценке потребности бизнеса, такие как обучение искусственному интеллекту, доходы DeFi и трансграничные платежи. Институционализация структур капитала – от розничной торговли до корпоративного участия – означает более длительные циклы владения и более рациональные механизмы ценообразования. Более глубокий смысл заключается в том, что распределение казначейских средств переопределяет сущность «цифровых активов». В прошлом мы привыкли думать о криптовалютах как о высокорисковых спекулятивных инструментах, но по мере того, как все больше и больше компаний используют их в качестве операционных активов или стратегических резервов, они начинают иметь атрибуты, похожие на валютные резервы, товарные запасы или технологические лицензии. Этот сдвиг в восприятии может быть более разрушительным, чем любой технологический прорыв.