我们一直在等待一个外生波动因素来打破最近几周导致风险资产狂热的极其漫长的系统性流动。 本周早些时候，我们从日本选举中得到了这样的因素，这导致美元走强和一些适度的外汇波动。 在这一周中，贵金属市场在更高波动性中出现了潜在的爆发顶部行为。 MOVE指数本周也在缓慢上升。 今天早上，油价终于突破了延续数月的区间，伴随着更高的波动性。 但我们仍在等待股市波动的注意。 好吧，今天它注意到了，多亏了特朗普，他今天出于某种原因决定成为波动的催化剂。系统性平仓开始。 总结要点 • 特朗普的关税威胁引发了全面的风险规避反转，进入周末。 • 波动性突破得到确认——VIX超过21，VVIX上升19至119，相关性飙升。 • 债券和黄金坚挺；美元强劲；日元作为避险货币受到追捧。 • 股票全面下跌，以MEME（-8%）和最被做空（-4%）的篮子为首。 • 防御性股票表现优于大盘——在假期周末和延长停工风险之前，明显向安全资产转移。