Esperábamos que un factor de volatilidad exógeno sacudiera los flujos sistemáticos increíblemente largos que han estado conduciendo al círculo virtuoso de la euforia de los activos de riesgo en las últimas semanas. A principios de semana obtuvimos algo de eso de las elecciones de Japón, lo que llevó a un repunte en la fortaleza del dólar estadounidense y a un modesto volumen de divisas Durante la semana, también tuvimos una posible acción superior en el complejo de metales preciosos en medio de una mayor volatilidad. El índice MOVE también ha estado subiendo esta semana. El petróleo finalmente rompió a la baja esta mañana desde un rango extendido de varios meses junto con una mayor volatilidad. Pero todavía estábamos esperando que la volatilidad de la renta variable se diera cuenta. Bueno, hoy se dio cuenta, gracias a Trump, quien por alguna razón decidió ser un acelerador de la volatilidad hoy. Ponga en cola los desenredos sistemáticos. Resumen de conclusiones • La amenaza arancelaria de Trump desencadenó una reversión a gran escala de la aversión al riesgo durante el fin de semana. • Ruptura de volumen confirmada: VIX por encima de 21, VVIX +19 a 119, correlación en aumento. • Bonos y oro firmes; USD fuerte; Oferta de refugio seguro del JPY. • La renta variable se vendió en todos los ámbitos, liderada por las cestas MEME (-8%) y Most Short (-4%). • Los defensivos tuvieron un rendimiento superior: cambio claro hacia la seguridad antes del fin de semana festivo y el riesgo de cierre prolongado.