我們一直在等待一個外生的波動因素來震撼最近幾周導致風險資產狂熱的長期系統性流動。 本周早些時候，我們從日本選舉中得到了這一點，這導致美元強勢回升和一些適度的外匯波動。 在這一周，我們在貴金屬複合體中也出現了潛在的爆發性高點行動，伴隨著更高的波動性。 MOVE指數本周也在持續上升。 今天早上，油價終於突破了延續數月的範圍，並伴隨著更高的波動性。 但我們仍在等待股市波動的注意。 好吧，今天它注意到了，這要歸功於特朗普，因為某種原因他今天決定成為波動的催化劑。系統性平倉開始。 總結要點 • 特朗普的關稅威脅觸發了全面的風險回避反轉，進入週末。 • 波動突破確認 — VIX超過21，VVIX上漲19至119，相關性飆升。 • 債券和黃金堅挺；美元強勁；日元避險需求上升。 • 股市全面下跌，以MEME（-8%）和最短（-4%）籃子為首。 • 防禦性股票表現優於大盤 — 在假期週末和延長停工風險之前，明顯轉向安全。