Chúng tôi đã chờ đợi một yếu tố biến động bên ngoài để làm rung chuyển những dòng chảy hệ thống kéo dài một cách đáng kinh ngạc, dẫn đến vòng tròn tốt đẹp của sự hưng phấn tài sản rủi ro trong những tuần gần đây. Đầu tuần, chúng tôi đã nhận được một phần điều đó từ cuộc bầu cử ở Nhật Bản, điều này dẫn đến sự gia tăng sức mạnh của USD và một chút biến động FX khiêm tốn. Trong tuần, chúng tôi đã có hành động có thể là đỉnh cao trong phức hợp kim loại quý giữa những biến động cao hơn. Chỉ số MOVE cũng đã tăng lên trong tuần này. Giá dầu cuối cùng đã giảm xuống sáng nay sau một khoảng thời gian kéo dài nhiều tháng cùng với sự biến động cao hơn. Nhưng chúng tôi vẫn đang chờ đợi sự biến động của cổ phiếu để nhận thấy. Vâng, hôm nay nó đã nhận thấy, nhờ vào Trump, người mà vì lý do nào đó đã quyết định trở thành một yếu tố tăng tốc biến động hôm nay. Chuẩn bị cho những sự tháo gỡ hệ thống. Tóm tắt những điểm chính • Mối đe dọa thuế quan của Trump đã kích hoạt sự đảo ngược rủi ro toàn diện vào cuối tuần. • Sự bùng nổ biến động đã được xác nhận — VIX trên 21, VVIX +19 lên 119, tương quan tăng vọt. • Trái phiếu và vàng ổn định; USD mạnh; JPY được ưa chuộng như một nơi trú ẩn an toàn. • Cổ phiếu đã giảm trên toàn bộ thị trường, dẫn đầu bởi MEME (–8%) và các rổ Cổ phiếu Bán khống Nhất (–4%). • Các cổ phiếu phòng thủ đã vượt trội — có sự chuyển dịch rõ ràng về an toàn trước kỳ nghỉ lễ và rủi ro đóng cửa kéo dài.