Za jakich naśladowców w 2025 roku firmy płacą z perspektywy skarbu państwa?

Napisane przez: 0xResearcher

Jeśli rynek jest termometrem emocji, to "alokacja skarbca" jest narzędziem do głosowania przedsiębiorstw. Kto wkłada prawdziwe pieniądze do bilansu i obstawia, które altcoiny są często bardziej niezawodne niż szum mediów społecznościowych. W 2025 roku będziemy widzieć coraz więcej spółek notowanych na giełdzie, które włączają tokeny inne niż BTC i inne niż ETH do swoich skarbców w publicznych ujawnieniach, takich jak FET i TAO w ścieżce AI, HYPE i ENA w nowej infrastrukturze DeFi, a także weterani płatności LTC i TRX, a nawet DOGE o silniejszym kolorze społeczności. Za tymi pozycjami kryją się zarówno synergie biznesowe, jak i wymagania dywersyfikacji aktywów, które dają zwykłym inwestorom okno na "zobaczenie kierunku wiatru": kto kupuje, dlaczego kupuje i jak z nich korzystać po zakupie. Na podstawie tych pytań łatwiej będzie Ci odróżnić mocne i słabe narracje oraz zrozumieć, którzy naśladowcy są traktowani poważnie przez "zinstytucjonalizowane fundusze".

Dlaczego warto przyjrzeć się alokacji środków pieniężnych?

Użyj "prawdziwych pieniędzy dla przedsiębiorstwa", aby zidentyfikować silne narracje. Po pierwsze dlatego, że jest trudniejszy do podrobienia. Gdy firma zapisuje tokeny w raportach finansowych lub dokumentach regulacyjnych, oznacza to, że kierownictwo musi wyjaśnić wielkość stanowiska, zasady rachunkowości, powiernictwo i ryzyko, co jest bardziej wiążące niż "wykrzykiwanie sloganów". Po drugie, jest to bliższe "używaniu i trzymaniu". W tej fali skarbca wiele firm nie tylko kupuje tokeny, ale także podpisuje współpracę techniczną, wprowadza tokeny jako produkty lub zarabia na stakingu on-chain, np. Interactive Strength planuje zakup około 55 milionów dolarów w FET i współpracę z fetch.ai znakami, Freight Technologies wiąże FET ze scenariuszami optymalizacji logistyki, a Hyperion DeFi używa HYPE do stakingu i współpracuje z Kinetiq Otwierając ścieżkę rentowności i zabezpieczenia, TLGY (proponowana do połączenia ze StablecoinX) planuje ustanowić skarbiec ENA, stawiając na syntetyczną stabilność i strukturę rentowności Ethena. To, co łączy te działania, to fakt, że tokeny to nie tylko ceny, ale także "certyfikaty" i "paliwo". Po trzecie, zapewnia alternatywną ścieżkę dla zwykłych inwestorów. Możesz badać tokeny bezpośrednio lub uzyskać "pośrednią ekspozycję", badając spółki notowane na giełdzie, które je posiadają. Oczywiście jest to miecz obosieczny: firmy o małej kapitalizacji rynkowej nakładają na siebie tokeny o wysokiej zmienności, a ich ceny akcji często stają się "agentami tokenów", a wzrosty i spadki będą bardziej gwałtowne. Jeśli wybierzesz ścieżkę "pośredniej ekspozycji na akcje", kontrola pozycji i rytm są szczególnie ważne.

Trend ten przyspiesza w kontekście rynkowym w 2025 roku. Na poziomie makro lądowanie spotowych kryptowalutowych funduszy ETF w Stanach Zjednoczonych zwiększyło apetyt na ryzyko, a siła BTC i ETH dała altcoinom okno uboczne "od punktu do powierzchni", a wysokiej jakości ścieżki zyskały większą uwagę. Zmienia się również podejście firmy: od "wstępnego holdingu" kilka lat temu do "strategicznej alokacji", a nawet pojawił się nowy rodzaj "kryptoskarbca jako głównej działalności" - niektóre firmy podjęły inicjatywę transformacji i wyraźnie uważają budowę i działanie skarbca kryptowalut za główną linię działalności. Na poziomie ujawniania informacji firmy nie zadowalają się już komunikatami prasowymi, ale w większym stopniu dokumentami regulacyjnymi, raportami kwartalnymi i prezentacjami dla inwestorów w celu ujawnienia wielkości pozycji, wartości godziwej, szczegółów dotyczących przechowywania i ustaleń dotyczących kontroli ryzyka, a weryfikowalność informacji rośnie. Krótko mówiąc, upał wrócił, ścieżka jest jaśniejsza, a fundusze zaczynają być bardziej "poważne". Oznacza to również, że obserwacja dynamiki skarbu staje się wiarygodnym oknem na kierunek, w którym zmierza branża.

udziałów altcoinów w skarbcu ostatnio notowanych spółek

: AI, nowe DeFi i stare

monety płatnicze Ścieżka AI (FET, TAO): Kluczowym sygnałem tej głównej linii jest "użyj i wstrzymaj". Tokeny w sieciach natywnych dla sztucznej inteligencji często nie są po prostu celami spekulacyjnymi, ale "biletami i paliwem" do uzyskania dostępu i rozliczenia: wezwanie inteligentnych agentów, dostęp do mocy obliczeniowej i rynków modeli oraz zachęty sieciowe wymagają endogenicznego wykorzystania tokenów. Wejściu skarbca przedsiębiorstwa często towarzyszy współpraca techniczna i integracja biznesowa, taka jak utworzenie zamkniętej pętli w optymalizacji logistyki, wezwanie mocy obliczeniowej lub inteligentne lądowanie agentów, więc waga spekulacyjna jest stosunkowo niska i bardziej strategiczna alokacja. Jednak na tej ścieżce istnieją również niepewności: połączenie AI i blockchain jest nadal w fazie weryfikacji, wyceny mogą z góry odzwierciedlać przyszłe oczekiwania, a długoterminowa stabilność gospodarki tokenów (mechanizm inflacji/deflacji, model motywacyjny, odzyskiwanie opłat) nadal musi być obserwowana.

Nowa infrastruktura DeFi (HYPE, ENA): Ta ścieżka to połączenie "wydajność + dochód". HYPE reprezentuje zorientowaną na wydajność infrastrukturę DeFi: prowadzi handel instrumentami pochodnymi i stakowanie instrumentów pochodnych przez łańcuch o wysokiej wydajności, tworząc cykl kapitałowy "zarabiania dochodu + płynne stakowanie i ponowne obstawianie", zapewniając efektywną ścieżkę wykorzystania dla instytucji i pul kapitałowych. Interes skarbca korporacyjnego polega na tym, że może on nie tylko przynieść zarządzanie on-chain i dochód, ale także zwiększyć płynność i lepkość rynku poprzez obieg kapitału.

Atrakcyjność ENA jest bardziej skoncentrowana na projektowaniu syntetycznej stabilności i zwrotów z hedgingu. Łącząc instrumenty pochodne do stakingu i strategie hedgingowe, Ethena próbuje stworzyć stabilne aktywa "podobne do dolara" i generować endogeniczne źródła dochodu bez polegania na tradycyjnym systemie bankowym. Jeśli ten model można połączyć z giełdami, powiernikami i stronami płatniczymi, może on stworzyć prawdziwie zamknięty system "crypto dollar + yield". W przypadku obligacji skarbowych przedsiębiorstw oznacza to posiadanie stabilnej jednostki rozliczeniowej, a jednocześnie zapewnienie dochodu i narzędzi do zabezpieczania się przed zmiennością. Jednak ryzyko jest również bardziej złożone: bezpieczeństwo rozliczeń, solidność inteligentnych kontraktów i stabilność w ekstremalnych warunkach rynkowych to kluczowe punkty, które wymagają intensywnych audytów i kontroli ryzyka.

Źródło: X

Payments i rynki o ugruntowanej pozycji (LTC, TRX, DOGE): W przeciwieństwie do tego, ta grupa aktywów jest bardziej skłonna do "bezproblemowych pozycji dolnych i kanałów płatności". Mają one dłuższą historię, większą płynność i lepszą infrastrukturę, dzięki czemu mogą stać się "gotówkową" alokacją dla skarbu państwa, która może sprostać zarówno długoterminowym magazynom wartości, jak i scenariuszom płatności. Korzyści w zakresie efektywności LTC i TRX na poziomie płatności i rozrachunku sprawiają, że są one bezpośrednią ekspozycją płatniczą dla obligacji skarbowych; Z drugiej strony DOGE ma wyjątkową wartość w lekkich płatnościach i komunikacji tematycznej ze społecznością oraz efektach ubocznych marki. Ogólnie rzecz biorąc, rola takich aktywów jest solidniejsza i bardziej fundamentalna, ale nowe historie wzrostu są ograniczone, a przyszłość może być bardziej pod presją konkurencyjną ze strony stablecoinów i sieci płatniczych L2.

Wiedz, co kupić, ale także wiedz, jak zobaczyć

wiatru, ale nie twórz prostych analogii. To, który token firma wpisuje do swojego raportu finansowego, jest równoznaczne z głosowaniem za pomocą prawdziwych pieniędzy, co może nam pomóc odfiltrować wiele szumu, ale nie jest to uniwersalny wskaźnik. Bardziej kompleksowe ramy obserwacji przyglądają się jednocześnie trzem poziomom: czy istnieje współpraca biznesowa (czy firma naprawdę korzysta z tego tokena), czy istnieje formalne ujawnienie (zapisane w dokumentach regulacyjnych, wyjaśniające, ile zostało kupione, jak to zatrzymać i jakie jest ryzyko) oraz czy dane on-chain mogą nadążyć (aktywność, głębokość transakcji i czy likwidacja jest stabilna). Prawdziwa wartość alokacji skarbca korporacyjnego nie polega na udzielaniu porad inwestycyjnych, ale na ujawnianiu podstawowej logiki ewolucji branży - kiedy tradycyjne spółki notowane na giełdzie zaczynają alokować określone tokeny na dużą skalę, odzwierciedla to strukturalną transformację całego ekosystemu kryptowalutowego od "czystej spekulacji" do "zakotwiczenia wartości".

Z perspektywy makro ta fala alokacji środków skarbowych wyznacza skrzyżowanie trzech ważnych trendów: dojrzałości otoczenia regulacyjnego – firmy mają odwagę ujawniać swoje udziały w aktywach kryptograficznych w dokumentach publicznych, co wskazuje, że ustanawiane są ramy zgodności; Materializacja scenariuszy aplikacji - już nie abstrakcyjna "rewolucja blockchain", ale wymierne potrzeby biznesowe, takie jak szkolenia AI, dochody DeFi i płatności transgraniczne. Instytucjonalizacja struktur kapitałowych – od handlu detalicznego po partycypację korporacyjną – oznacza dłuższe cykle utrzymywania i bardziej racjonalne mechanizmy cenowe. Głębsze znaczenie ma to, że alokacja skarbu na nowo definiuje istotę "aktywów cyfrowych". W przeszłości zwykliśmy myśleć o kryptowalutach jako o narzędziach spekulacyjnych wysokiego ryzyka, ale ponieważ coraz więcej firm wykorzystuje je jako aktywa operacyjne lub rezerwy strategiczne, zaczynają one mieć atrybuty podobne do rezerw walutowych, zapasów towarów lub licencji technologicznych. Ta zmiana percepcji może być bardziej destrukcyjna niż jakikolwiek przełom technologiczny.