Habíamos estado esperando un factor de volatilidad exógeno que sacudiera los increíblemente largos flujos sistemáticos que han llevado al círculo virtuoso de la euforia de los activos de riesgo en las últimas semanas. A principios de la semana obtuvimos algo de eso de las elecciones en Japón, lo que llevó a un aumento en la fortaleza del USD y algo de volatilidad modesta en el FX. Durante la semana, tuvimos una posible acción de blowoff top en el complejo de metales preciosos en medio de una mayor volatilidad también. El índice MOVE ha estado subiendo esta semana también. El petróleo finalmente rompió a la baja esta mañana desde un rango extendido de varios meses junto con una mayor volatilidad. Pero aún estábamos esperando que la volatilidad de las acciones se diera cuenta. Bueno, hoy se dio cuenta, gracias a Trump, quien por alguna razón decidió ser un acelerador de volatilidad hoy. Queue los desmantelamientos sistemáticos. Resumen de Conclusiones • La amenaza de aranceles de Trump desencadenó una reversión de riesgo total hacia el fin de semana. • La ruptura de volatilidad se confirmó — VIX por encima de 21, VVIX +19 a 119, correlación en aumento. • Bonos y oro firmes; USD fuerte; JPY con demanda de refugio seguro. • Las acciones se vendieron en todos los ámbitos, lideradas por MEME (–8%) y las cestas de los más cortos (–4%). • Los defensivos superaron — un claro cambio hacia la seguridad antes del fin de semana festivo y el riesgo de cierre prolongado.