Avevamo aspettato un fattore di volatilità esogeno per scuotere i flussi sistematici incredibilmente lunghi che hanno portato al circolo virtuoso dell'euforia degli asset a rischio nelle ultime settimane. All'inizio della settimana abbiamo ottenuto un po' di questo dalle elezioni in Giappone, che hanno portato a un aumento della forza del dollaro USA e a una modesta volatilità FX. Durante la settimana, abbiamo avuto potenziali azioni di blowoff top nel complesso dei metalli preziosi in mezzo a una maggiore volatilità. L'indice MOVE è stato in aumento anche questa settimana. Il petrolio ha finalmente rotto al ribasso questa mattina da un intervallo prolungato di diversi mesi insieme a una maggiore volatilità. Ma stavamo ancora aspettando che la volatilità azionaria si facesse notare. Bene, oggi si è fatta notare, grazie a Trump che per qualche motivo ha deciso di essere un acceleratore di volatilità oggi. Inizia il disinvestimento sistematico. Riepilogo delle conclusioni • La minaccia dei dazi di Trump ha innescato una reversibilità a rischio totale verso il weekend. • La rottura della volatilità è stata confermata — VIX sopra 21, VVIX +19 a 119, correlazione in aumento. • Obbligazioni e oro stabili; USD forte; JPY in cerca di rifugio. • Le azioni sono scese in tutto il settore, guidate da MEME (–8%) e dai cestini più short (–4%). • I difensivi hanno sovraperformato — chiaro spostamento verso la sicurezza in vista del weekend festivo e del rischio di chiusura prolungata.